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博时基金发布2019年四季度资产配置报告:港股估值有很强吸引力

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几天前,Bosera Fund发布了2019年第四季度资产配置报告。该报告的标题为01003010,该报告认为,目前,A股的风险偏好不会上升,该交易总体上是中性的面对A股;面对交易,香港股票的估值绝对具有吸引力,利润预期趋于稳定,但结构可能有所不同。债券市场总体保持乐观,信用债券配置价值增加。从相机转向,该行业专注于金融,房地产,新能源设备,军事,5G,电子,计算机和医药。

宏观基本因素

就增长因素而言,国内外增长的下行压力有所增加。欧美经济中的制造业下降,存在就业和消费等国内需求的风险。国内增长可能继续略有下降。房地产和制造业投资是主要的下行压力。在反周期政策下,基础设施有望继续得到适度恢复。

就通货膨胀而言,国内外同时出现的通货膨胀趋势有所调整。美国的通胀风险略有上升,而欧洲和日本的通胀仍然疲弱。国内通胀因素略有上升,CPI和PPI现在有所不同,PPI持续缩小,CPI可能突破3%。

在流动性方面,全球流动性环境有所改善,主要中央银行的货币政策已放松,美联储实际上已重启扩张,但市场对欧洲中央银行能否继续维持增长能力表示怀疑松开。国内流动性仍然充裕,但边际改善有限,LPR可能会适度降低。

大型资产分配

A股,整体估值为历史估值的40%。二级市场的估值和交易存在显着差异。外资是增量资金的主要来源。资本消耗的减少幅度相对较大,并且资金比第三季度更为紧张。监管环境对A股略有利好,资本市场改革和开放式分红将继续存在。有两种逻辑用于结构配置。首先,选择年内表现稳定或估值较低且增长不大的行业,包括金融,房地产,电力设备的新能源设备,军工等。其次,5G,具有增长空间和短期绩效灵活性的电子产品。总体而言,面对A股,交易通常是中性的,与第三季度相比是轻微的负数。

对于香港股票而言,估值非常具有吸引力。收入预期趋于稳定,但结构可能有所不同。资金将保持正数,市场联系通常将保持中立。整体而言,香港股市在交易中略为中性,与第三季度相似。建议重点关注能源,工业和金融。

在美国股票市场,估值处于历史高位,基本面和盈利预期仍然疲软,股票回购速度显着放缓,并且外界对外界局势动荡的预期过分乐观。预计面对美国股票的基本面和交易压力将趋于上升。

在债券市场,货币市场的流动性仍然充裕,国内外利差再次扩大,国内收益率上升,或吸引了国内外机构增加分配。债券市场总体保持乐观。注意信用债券和利率债券。信用债券适当地降低了信用,利率债券长期处于中性,可转换债券的成本表现正在下降。

原油市场,多阶段净下降趋势,期货倒退形式对油价构成支撑,交易因素为中性。欧佩克+继续执行减产计划。美国的短期产量增长放缓,但产能增加,供应或利润率增加。由于增长放缓和消费旺季,需求减弱,供求格局转松。

黄金部门,欧美经济尤其是制造业数据持续走弱,短期利率上升后长期利率迅速上涨,宽松的预期再次得到加强,外部形势仍然处于风险。期货市场显示,套期保值交易得到缓解,交易面通常对金价持中立态度。

最后,从商品市场看,国内钢铁利用率高,供应略高。由于宏观经济疲软,需求疲软,供需格局正在放松。预计会有调整压力。铜供应的紧缩导致供需缺口扩大,但全球制造业衰退对需求预期造成压力,预计铜价将温和上涨。

(编辑:任刚HF008)

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