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瑞达期货:需求增加预期支撑 沥青延续震荡回升走势

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执行摘要:

1.沥青产量显着增加

6月份沥青产量为449万吨,比上月增加7.6%,同比增长31.4%。新的国内炼油能力投入生产,沥青生产增加。

2.主要炼油厂开始倒退

截至7月底,山东,华北和华东地区沥青厂装机容量已经下降,华南,西南和东北地区的沥青装置已开始增多。沥青制造商的整体开工率已经下降。

3.下游需求的季节性恢复

7月25日当周,25个样本沥青生产企业库存为609,500吨,比上月末减少188,200吨; 33个沥青样品社会库存量为90.5万吨,比上月末增加33,200吨;慢慢地,一些贸易商搬迁了仓库,南部地区的终端需求逐渐改善,贸易商的购买量也有所增加。

战略计划:

单边经营战略

套利操作策略

经营品种合同

BU1912

经营品种合同

操作方向

做更多

操作方向

入场价区

3250

入场价区

目标价格区域

3520

目标价格区域

停止价格区域

3160

停止价格区域

风险警告:

(1)贸易形势继续动荡,风险厌恶情绪升温

(2)国际原油价格大幅下跌

一,基本面分析

1.国内生产情况

据国家统计局统计,6月份原油加工量为5369.5万吨,同比增长7.7%; 1 - 6月原油加工量为3296.6万吨,同比增长5.8%;增长率比上年同期下降3.1个百分点。 6月份,沥青产量为449万吨,比上月增长7.6%,同比增长31.4%。 1 - 6月沥青累计产量2379.5万吨,累计同比增长19.8%。

5月底,大连恒利原油加工量增加至每天40万桶,满负荷生产。浙江石化目前的大气和真空退役能力增加到三分之二。预计第三季度将满载。两个私营炼油厂投入运营,国内原油加工能力进一步提升。 6月份国内沥青产量同比大幅增加。

图1:国内沥青生产

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2.中国的主要炼油厂开工。

根据龙中对64家主要沥青生产企业的统计,截至7月底,综合开工率为40.1%,比上月末下降4.1个百分点。其中,华东地区的开工率为40.5%;山东的开工率为25.7%;华南和西南地区的开工率为51.1%;华北地区的开工率为52.4%;西北地区的开工率为55.4%; %。

山东,华北和华东地区沥青厂的建设开始有所下降。华南,西南和东北地区沥青生产企业的设备开始增多,沥青生产企业的整体开工率有所下降。

图2:沥青厂的运行率

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3.国内进出口情况

根据中国海关总署公布的数据,6月份沥青进口量为357,500吨,比上月下降24.5%,同比下降16.6%。进口额为1.54亿美元,同比下降16.5%,平均进口价格为429.8美元/吨。与上月相比,下降1.9%,与去年同期相比下降9.8%。 1月至6月累计进口沥青为2,005,100吨,同比下降16.5%。

6月份,沥青出口量为99,100吨,比上月增长120.7%,同比增长10.6%。平均出口价格为459.42美元/吨,较上月上涨6.7%,较去年同期上涨20.7%。沥青出口总量为348,800吨,同比下降14.5%。

6月份,沥青进口同比增加,出口增加,同比增加。净进口量为258,400吨,低于上个月。

图3:国内沥青进口

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图4:国内沥青出口

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4.沥青库存状态

据龙中资讯显示,7月25日当周25家样品沥青生产企业库存为60.95万吨,比上月末减少吨,比去年同期的685,000吨减少了75,500吨; 7月25日33个样品的沥青样品社会库存量为90.5万吨,比上月末增加33,200吨,比去年同期的861,000吨增加44,000吨。国内综合沥青库存水平从6月底的47.94%下降至37.1%;沥青制造商的库存下降,社会库存略有增加,库存率从高位下降。

图5:国内炼油厂沥青库存率

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图6:每个地区的沥青库存率

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5.每个地区的现货状况

7月份,国际原油出现一系列波动,对沥青成本的支撑略有减弱。炼油厂的生产利润仍然可以接受,整体建筑负荷或稳定性增加。从供给来看,市场供应逐步增加,河北新海,齐鲁石化,扬子石化等炼油厂逐步开工建设,市场资源供应略有增加。在北方的一些地区,终端需求复苏缓慢,一些贸易商已搬入仓库,南部地区的终端需求逐渐改善,贸易商的采购量有所增加。

截至7月下旬,山东地区主流价格为3350-3480元/吨。齐鲁石化预计27日恢复沥青,整体开工率较低。受降雨天气影响,整体出货量一般,市场运营商按需购买。华东地区重型沥青主流成交价格为3300-3350元/吨,主流成交均价为3350-3400元/吨,贸易商对取货不感兴趣,终端需求不如预期,交易商主要是按需交易。华南地区重型沥青参考价为3350-3400元/吨。预计广西东游将于8月初恢复生产,目前处于有限的阶段。最近,终端需求有所改善,部分项目已正常启动。西南地区的重型沥青价格在3,600-3,650元/吨之间。该地区的供应相对充足,但由于雨季,贸易商通常会出货。华北地区重型沥青参考价为3350-3450元/吨。一些炼油厂主要供应预约。有些合约在月底到期,出货量仍然可以接受,炼油厂库存仍然很低。河北新海计划在8月初恢复沥青。生产。西北地区的沥青市场主要运营平稳。主流参考价格为3600-4150元/吨,个别炼油价格较低,新疆终端需求启动缓慢,新疆以外的部分低价商品略好。交易员需求旺盛。采购是主要的。东北地区的沥青市场保持稳定。个别炼油交易价格小幅上涨。一些炼油厂主要提供预订。总体需求相对稳定,炼油厂出货量可以接受。

图7:该国不同地区的沥青现货价格

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图8:国内道路沥青出厂价格

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6.国家固定运输投资

根据交通运输部的数据,6月份全国交通运输固定资产投资2524.9亿元,同比增长0.86%。其中,东部地区固定资产投资889.8亿元,同比下降9.7%;中部地区固定资产投资506.7亿元。元,同比增长10.6%;西部交通固定资产投资1108.4亿元,同比增长6.7%。 1 - 6月,全国交通运输固定资产投资1005.2亿元,同比增长2.5%。其中,东部地区固定资产投资3713.1亿元,中部地区固定资产投资2045.9亿元,西部地区固定资产投资4293.2元。 1亿元。

图9:国家运输固定资产投资

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二,观点摘要

欧佩克+延长减产协议,美国对伊朗和委内瑞拉实施制裁,中东地缘政治局势正在支撑原油市场,全球央行货币政策转向宽松政策将提振风险情绪;预计国际原油期货价格将出现波动和反弹,上游原油成本支撑预期增强。在供需方面,国内沥青产量大幅增加,沥青进口量呈下降趋势;沥青制造商库存下降,社会库存略有增加; 6月全国交通固定资产投资小幅增长;下游需求趋于改善,部分地区受降雨需求影响缓慢,整体季节性反弹需求有望支撑市场;预计上海沥青期货合约的运营范围为3200-3600元/吨。

图10:上海沥青主力合约走势

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三,经营策略

根据国际原油价格波动的判断和沥青季节性需求的增加,预计沥青期货价格将继续波动和反弹。 BU1912合约应采取低空交易策略。技术上,BU1912合约价格测试3200-3250区域支撑,上述测试3400区域压力,突破有望进一步测试区域压力3550-3600;预计8月份主要在3200-3600波动范围内。

1.短期战略

7月份,主要沥青合约价格反弹,总体波动幅度较上月略有收窄。月度波动幅度在320元左右/吨左右,月波动幅度在9%左右,每周波动范围在130-200元/吨区间,平均每周波动幅度在170元/吨左右,每日波动范围为50-180元/吨,日均波动率约为84元/吨。预计8月份沥青价格将继续波动并反弹。建议盘中交易应在50-100元/吨的范围内,每周交易应在120-190元/吨的范围内。专注于节奏和位置控制,并管理资金。

2.中线交易策略

(1)基金管理:该交易计划投入资金总额的15%-25%。批次开立后持有的头寸比例不超过总资金的30%。

(2)持仓成本:BU1912合约采取适当的短期策略,范围为3230-3270元/吨,仓位成本控制在3250元/吨。

(3)风险控制:如果收盘价突破3160元/吨,则对所有仓位进行止损处理。

(4)持仓期限:交易头寸预计为2个月,市场状况将根据市场情况的变化进行调整。

(5)获利计划:目前价格将在我们的战略方向上运行,目标价为3,520元/吨。盘面的情况和技术趋势可以滚动和交易,并逐步获得利润。

(6)风险回报率评估:预期风险回报率为3:1。

[风险因素]

(1)国际原油价格大幅下跌

(2)经济数据表现不佳,避险情绪升温

(3)下游需求弱于预期。沥青库存增加

3.企业对冲策略

8月,沥青贸易公司可以等待BU1912合约价格在2850-2900元/吨,并适当干预出售套期保值;当BU1912合约价格在2550-2600元/吨时,下游消费企业应参与多单保险。防止未来沥青价格上涨并锁定采购成本。

瑞达期货

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主编:宋鹏